数控机床系统生产公司埃斯顿明日股票申购指南

　　主要生产金属成形机床的数控系统、电液伺服系统的企业埃斯顿（002747）将于3月12日进行网上申购。以下为其申购指南。

　　根据安排，埃斯顿（002747）将于3月12日网上申购，以下为其申购指南。公司主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、广泛适用于各种机械装备的交流伺服系统，以及工业机器人及成套设备等。

　　申购代码：002747

　　股票名称：埃斯顿

　　申购时间：3月12日（T日）9:30～15:00

　　申购价格：6.80元/股

　　对应市盈率：18.89倍

　　发行数量：3000万股

　　网上发行：1200万股

　　申购上限：申购数量上限1.20万股；顶格申购资金8.16万元

　　3月12日(周四)网上发行申购日

　　3月13日(周五)验资、网上申购配号

　　3月16日(周一)网上发行摇号抽签，中签率公告

　　3月17日(周二)刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻。

　　公司主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、广泛适用于各种机械装备的交流伺服系统，以及工业机器人及成套设备等。通过国内数控金属成形机床的产量和公司数控系统的销量估算公司产品的市场份额，公司数控系统市场占有率较高，并且呈逐年上升的趋势，2013年达到88.92%；同年，电液伺服系统市场占有率为36.79%。

　　报告期内，公司营收和净利润水平起伏较大：2011年公司实现营业收入4.82亿元，实现归属于母公司净利润0.62亿元，2014年实现营业收入5.12亿元，实现归属于母公司净利润0.44亿元，营业收入年复合增长率达2.03%，归属于母公司净利润复合增长率为-10.80%。2012年营业收入的大幅下降主要源于宏观经济下滑，但公司通过增加研发费用与营销渠道投入，业务在最近三年已稳步恢复。近年来公司营收与净利润水平波动剧烈。

　　产品需求稳定增长。公司产品为金属成形机床核心部件，受宏观经济影响较大，若未来经济企稳向好，加之政策要引导行业向数控金属成形机床转型，行业未来将会继续保持增长。交流伺服系统与工业机器人由于使用范围广阔，预计未来市场容量将保持增长。

　　盈利预测：按发行后股本计算，预计公司2014年EPS为0.48元。参照可比公司的估值，同时结合公司未来较为广阔的成长空间，及当前新股受追捧的投资风格，我们认为给予公司2014年40~50倍估值较为合理，合理股价为19.2~24.0元。

　　风险提示：市场需求变动风险；竞争风险；公司规模迅速扩大风险；原材料供应商相对集中风险；下游客户相对集中风险；工业机器人及成套设备业务研发及市场拓展风险。